评论：尊重市场就应该视市场为先生

　　黄家章

　　在过去的一周，证券市场内的看点热点不少，有举重若轻的艺术回答，有轰动市场的投研报告，有个股的大起大落，有市场的静水流深……堪值回味思考，略加总结点评如下。

　　一、为监管层的慎言点赞。

　　3月5日，面对证券时报记者关于牛市是否已经到来的问题，证监会主席易会满在人民大会堂接受采访时回答：“这些话证监会不好评论”。

　　3月8日，沪深股市大跌后，面对如何看待近日市场行情的提问，证监会发言人表示，不对股市涨跌作出评论。他强调证监会将履行好监管职责，扎扎实实推动资本市场改革开放各项工作，促进市场健康稳定发展。

　　3月9日，就有券商分析师发布看空报告一事，证监会副主席方星海的回答是：“我们不评论这种事”。

　　监管层以上三人的三次表态，值得点赞，因为这些回答直接表明现在的监管层明白自己的工作中心与范围，作为证券市场制度的制定者和市场的监管者，就应该有所为又有所不为，言所该言又不言所不该言，尤应谨言慎言，这是迈向真正尊重市场的最新的一步。

　　二、证券分析师的报告能否写得更策略一些？

　　股市中，做空做多本来就是寻常事，看客们看空看多的指指点点，就更是寻常事。包括国内股市在内的全球股市，每个交易日里，买卖不间断，买卖如一个硬币的两面，谁也离不开谁，为什么要买？看多呗。为什么要卖？看空而已。

　　既然做空做多本来就是寻常事，在3月8日，为什么一份看空中国人保和一份看空中信建投的投研报告，会在股市中引起一场跳水加踩踏式出货的轩然大波呢？从尊重市场的角度看，这两份投研报告的笔法是堪值推敲的。

　　首先，在现在的时点上，预测未来一年内的大盘或者是个股走势，不是一件易事，如其中一份报告对相关个股，预测其“未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%”，价位预测则细微到了几角几分，更不是一件易事。凡人一预测，上帝就会笑一笑，原因无它，测不准原理是亘古未变的。

　　其次，这份报告对相关个股预测，依据是其时下股价“对应的2019年PB为3.1倍，PE为32.3倍，P/EV为2.54倍，股价显著高于合理区间”。站在出该报告的时日，今年四分之一时段都未过完，这三项数据显然仅是研究员们的一种预测，在这三项预测数据上，再预测出其股价要腰斩一半以上，显然已经是悬之又悬的预测又预测了。

　　其三，预测指标是静态的，而上市企业的经营发展是动态的。如券商股在最近这段时间的暴涨，跟沪深股市在过去多天里的每个交易日超万亿的巨大成交密切相关，是牛市情结的一种直接的反映。面对着市场日新月异的变化，研究员的研究自然可以大胆假设，但更要小心论证，在结论的表述上要慎重、周全和策略化一些。报告一出，正投市场空头之所好，直接引发了市场的大跌，显然是值得认真反思的。

　　必须指出的是，优秀证券分析师不可能一味地像以往一样，在研究报告里只会仅提个股“买入”的评级，而是应该秉承独立的研究立场，坚持三公的大原则，在杜绝相关利益的防火墙制度下，适时对个股给出“卖出”或“观望”的建议。唯有如此，研究员才可能成长成为优秀研究员，而不是成为了仅靠睁眼乃至蒙眼投飞镖来得出中靶或不中靶的结果的研究“猿”。

　　三、国内投资者已经较牢固地树立了买者自负的基本认知。

　　A股的散户化倾向，确实是其不成熟的表征之一。但同时我们也必须看到，中国股民正在趋向成熟，已经成为了尊重市场的最大群体之一。已有将近30年历史的中国股市，过往发展取得的最大成就之一，就是广大股民已经较牢固地树立了买者自负的基本认知，赢钱归自己，亏钱要自己承担，每个交易日的交易时间里，机会与风险，都是同时存在的。因此，股市参与者与极个别房市的参与者，最大区别之一就在这里，后者会因房价下跌百分之十或二十，就聚众冲击开发商的售楼中心，视合同如无物，视契约精神如文字儿戏。而在股市下行时，类似事件并没有在证券公司内上演，显然，这是已经建树了买者自负观念的中国股民们，尊重市场的文明表征之一。在这一点上，我们尤其应该为中国的股民们点赞。

　　四、任何人在市场先生的面前，都是小学生。

　　市场浩瀚，市场蕴含着无限的伟力和无数的可能，市场经济博大精深，市场规律又时常如羚羊挂角无迹可求，市场先生也就难免高深莫测，市场经济就应该以市场为主导。正是倚靠市场和市场经济的伟力，过去百年中，发达国家成长为发达国家，我们国家的改革开放取得了巨大的成就。股市，作为庞大的市场经济体系中的至关重要的核心平台，更要尊重市场，更要尊重市场规律，尊重市场不应是一句空话，更不是一张空头支票，市场的各方——不论是监管者，股东们，或是作为市场的分析师——要真正地尊重市场，就应该一以贯之地视市场为先生，而不是视市场为后生乃至是小学生。任何人在市场先生的面前，都是小学生，概无例外。更自律，更专业，应该是市场的各方人士都要努力做到的。

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责任编辑：张恒