手机版 | 登陆 | 注册 | 留言 | 设首页 | 加收藏
当前位置: 网站首页 > 法制经济 > 文章 当前位置: 法制经济 > 文章

诺安基金梅律吾:A股3000点之上投资者何去何从?

时间:2019-04-02    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源:雪球 作者:诺安基金

  虽然是早春季节,A股市场已如盛夏般火热。进入3月份,A股更是气势如虹,轻而易举拿下“3000点高地”。目前投资者面临一个非常现实的问题:3000点之上,是走还是留?还没有上车的投资者,能否再上车?要回答这个问题,不妨回顾这波行情启动以来的路径,再看看目前所处的位置,以及将来可能演绎的方向。

  A股从2019年初2400多点开始启动,直至目前3000点,都是估值修复行情。经过2018年“熊冠全球”,A股在2019年初已成为全球相对便宜的股市。价廉物美的商品,从来就不缺买家。股票亦然。只要足够便宜,利好或者预期改善均可能会驱动估值修复行情。2019年初以来A股正是如此。

  这波估值修复行情可分为两个阶段。第一阶段从2019元旦开始到春节,也就是1月份,A股估值修复行情动力来自市场无风险利率下行。这阶段就是通常所说的“股债双牛”。由于股票估值水平P/E与市场无风险利率成反比,因此后者持续下行,驱动了前者上升。第一阶段A股市场从2400多点上涨至2700点附近。

  第二阶段从2019春节后,到目前为止,我们认为,A股估值行情修复动力来自投资者风险偏好上升。这阶段市场无风险利率并没有下行,反而在上升,因此表现为“股强债弱”。春节以后有很多外部利好因素,导致投资者风险偏好上升。例如中美贸易战缓和、中国央行“货币与信贷双宽松”、MSCI宣布A股“扩容”以及“两会”召开,这些外部利好因素都可能会大幅度提升A股投资者风险偏好。第二阶段A股市场从2700点上涨至3000点以上。

  目前A股站在3000点之上,我们认为,估值修复行情或已结束。为什么给出这样的结论?古人云“不识庐山真面目,只缘身在此山中”。因此要跳出A股市场来看,不妨将A股指数与国际主要股指进行对比,就能客观判断目前所处的位置。

  中国是全球第二大经济体,因此将A股与美股进行对比。我们认为,由于A股三大蓝筹指数(上证50 中证100 沪深300)配置银行股的权重偏高,估值水平被银行股拉低较多,因此不适合与美股指数对标。中证500指数几乎没有配置银行股,其他各行业均衡配置,因此可以与美股指数对标。A股三大蓝筹指数可以与港股恒生以及国企指数对标,因为这些指数都代表中国经济。

  A股站上3000点以后,主要股指2019年动态市盈率水平与相对应的国际股指已接近。从这个角度来看,目前A股已不再被低估,因此我们认为估值修复行情基本结束。

  在估值修复行情阶段,股价上涨动力来源于股票估值水平提升。所有股票“鸡犬升天”。投资者赚钱非常容易,“人人都是股神”。但是,我们认为估值修复行情结束以后,A股将迎来结构分化行情。

  在结构分化行情阶段,股价上涨动力来源于上市公司业绩提升,也就是通常所说的股票基本面改善。在经济减速年代,经营业绩可持续增长的上市公司数量相对少。目前A股市场有3000多家上市公司,经营业绩分化如果遵循“二八规则”,经营业绩可持续增长的公司占比可能不会超过20%。

  A股站上3000点之后,行情结构分化不可避免。在此阶段,继续有赚钱效应的股票相对少。投资者赚钱将变得越来越难,那是否从此与A股市场“劳燕分飞”?答案是否定的。对于A股这样庞大的市场来说,20%结构性机会是可观的,而且结构分化行情会持续很长时间。

  在结构分化行情阶段,A股仍有金矿可挖。只是对投资者提出了更高的要求。投资者必须“做足功课”,仔细研究股票基本面,提前发掘潜在的机会。

  当然投资者也可以借助外力,选择合适的基金就能实现“事半功倍”效果。指数增强型基金在把握股市系统性机会的基础上,再捕获结构性机会,因此是投资者较为理想的选择。

  风险提示:本观点仅代表基金经理观点,仅供参考,不构成任何投资建议。

责任编辑:高君

上一篇:基金定投 这样做可以让收益及时落袋为安

下一篇:谁是3月值得关注的指数?中证1000以三高杀进榜单

推荐阅读
工作人员 | 联系《中华法制报网》.. | 关于《中华法制报网》..
加入联动记者请联系zgfzb@foxmail.com  |   QQ:773977605【微信同号】  |  地址:WWW.ZHFZB.NET;|  电话:010-86753333  |