问卷显示半数公募认同牛市 下半场布局趋向成长

　　21世纪资本研究院 研究员 王丹

　　同样回顾1月份的今年第一期公募投资总监调查，当时，就2019年A股市场是否会迎来反转的问题，近30位受访的投资总监中仅有4位持肯定意见。

　　不得不说，从这个结果不难发现，尽管A股市场年初已经稍现回暖，但彼时公募基金对后市的预判仍然有些保守和谨慎。

　　而本期的投资总监调查，21世纪资本研究院研究员再次问到了从近期A股走势看是反弹还是反转？值得一提的是，这次得到的结果明显改观，在23位回复了该问题的投资总监中，11位认同反转，同时部分投资总监还认为，牛市已经或正在到来。

　　两个月改变预期

　　多位受访的投资总监直言，年初大家预期市场会在下半年好转，但没想到在各种因素触发下，市场快速触及底部，因而在操作方面已开始由保守转向乐观，仓位管理更加积极。

　　上一期投资总监调查期间，正值公募基金接续披露2018年四季报，而本期投资总监调查期间则正值公募基金披露2018年年报。这短短两个月时间，之于A股市场出现了始料未及的转变，之于很多公募投资总监及基金经理来说，也是这样。对比目前已经披露基金2018年年报和四季报，亦能通过其中观点窥见公募基金业内的投资心态转向更积极一些。

　　但并非盲目乐观，需要指出的是，对后市，受访的投资总监反馈仍留有一分清醒和冷静。

　　北京一位公募投资总监表示，基于对牛市三个阶段的特点认知，目前的A股市场应该正处于牛市的第一阶段，即孕育准备期。

　　还有多位投资总监认为，春节后A股市场超跌反弹，即使定义为反转，但行情不会一蹴而就，该看好的是未来几年的牛市格局。“经济尚处在衰退阶段，或许在二季度进入复苏，那时我们再来判断是否完全反转”，上海一位投资总监说。

　　农银汇理基金投资总监付娟还指出，从技术层面看，春节后延续至今的A股快速反弹，量价配合程度较高，传统意义上的“熊转牛”基本确立。

　　但她同时强调，由于当前信息传递的速度非常快，市场很容易短期受某些信息干扰而出现剧烈波动，因此，未来A股市场向上趋势确立的过程中，日内、周内的短期波动率都可能增加，这将更加考验机构投资者的能力，也需要引起普通投资者的高度重视。

　　偏爱好质地成长股

　　泰达宏利权益投资总监表示，2019年二季度整体流动性环境或将维持宽裕，基于这个判断，预期权益市场有望出现显著的结构性行情。

　　对于今年以来的这波单边上涨，受访的投资总监们认为，原因是多元的，内在逻辑大多倾向于超跌反弹的需求、市场情绪的修复、风险偏好大幅提升、估值修复等。还有的投资总监提出，外在促因看，另包括政策红利、国家对股市的高度定位、流动性相对宽松，以及中美贸易谈判进展顺利等。

　　对于二季度的市场环境，投资总监们表示也并非没有担忧，政策变化、流动性和外部影响目前来看是悬在他们心中的三大变量。

　　上海一位投资总监坦言，接下来会格外关注A股市场资金流量的变化，譬如融资规模、公募基金新发规模、养老金、保险等机构入市的节奏，以及社融规模是否能持续企稳回升。“最期待的利好就是流动性进一步宽松，最担心的利空则是上市公司盈利超预期下行，市场调头的风险点可能就在上市公司盈利和宏观经济超预期下行上”，他说。

　　另有投资总监认为，由流动性推动而启动的这轮上涨，随着市场反弹、估值提升，市场情绪会逐渐出现分歧。一段时间以来，场内弥漫着对主题概念追逐的热情，但预计随着业绩报告披露期的临近，接下来市场将转向对盈利确定性的偏好，对盈利拐点的确认。在二季度，业绩基本面改善，企业盈利稳定，政策支持的公司有望替代主题性行情，也因此，普涨格局将演变为精选个股、分化的阶段。

　　值得一提的是，众位投资总监对于即将推出的科创板纷纷抱有正面影响的预期。

　　“科创板有助于提升存量A股中同行业公司的估值，为整个市场的成长股带来溢价，因此，预计二季度市场的亮点可能还将围绕科创板及其衍生的机会。”华南一位公募投资总监表示。

　　（编辑：李新江）

　　（本文来自于21财经）

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