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策略周报:大额定增的市场启示

时间:2021-08-31    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

策略观点:大额定增的市场启示

    核心观点:2021 年8 月12 日晚宁德时代发布公告称,拟定增募资不超582 亿元,引发市场对于上市公司大额定增的关注。大额定增往往也会引起市场对于短期流动性的担忧,我们梳理了2000 年来定增拟募资金额超过300 亿元的案例,从以上定增预案公告日之后的上证指数走势来看,A 股市场在上市公司大额定增预案公告日之后的表现整体并不差。实际上2000 年以来增发成为A 股上市公司最为重要的股权融资手段,并且当前增发募资规模处于2000 年来历史中枢水平之上。

    从行业分布来看,2010 年以来申万各一级行业中化工、电子、医药等新兴行业增发募资金额居前。上市公司增发的目的一般包括补充流动资金、项目融资、资产注入、引入战略投资者、融资收购其他资产等目的,对上市公司之后的战略发展存在重要的积极作用。

    历史经验显示A 股市场在上市公司大额定增预案公告日之后的表现整体并不差。8 月12 日晚宁德时代发布公告称,拟定增募资不超582 亿元,大额定增往往会引起市场对于短期流动性的担忧。我们梳理了2000 年来定增拟募资金额超过300 亿元的案例,从以上定增预案公告日之后的上证指数走势来看,A股市场在上市公司大额定增预案公告日之后的表现整体并不差。

    2000 年以来增发成为A 股上市公司最为重要的股权融资手段。随着A 股市场愈加成熟,上市公司股权融资手段也更加丰富。2012 年之前A 股上市公司主要通过IPO、增发、配股和可转债四种方式进行股权融资,2012 年之后,可交换债和优先股也成为上市公司融资的重要手段。根据我们统计2000 年来A股市场股权融资结构中增发占到了59.2%,成为上市公司最为重要的融资手段。

    当前增发募资规模处于2000 年来历史中枢水平之上。2000 年A 股市场增发募集资金规模和家数分别仅为145 亿元和15 家,此后增发融资规模逐年抬升,并在2016 年达到了历史高点,增发募集资金规模和家数分别高达16446 亿元和798家。此后整体规模有所回落,但当前增发募资规模处于2000 年来历史中枢水平之上。

    从行业分布来看,2000 年来非银金融、公用事业、房地产、化工、电子等行业增发融资规模较为靠前。具体看,2000 年来非银金融、公用事业、房地产、化工、电子等行业增发融资规模分别为7724 亿元、6803 亿元、6642 亿元、6579 亿元和6294 亿元,在申万各行业中较为靠前。

    从2010 年以来数据看,申万各一级行业中化工、电子、医药等新兴行业增发募资金额居前。具体看,2010 年来非银金融、化工、公用事业、电子、医药生物等行业增发融资规模分别为6467 亿元、6316 亿元、6143 亿元、6026亿元和5239 亿元,在申万各行业中较为靠前。

    上市公司增发的目的一般包括补充流动资金、项目融资、资产注入、引入战略投资者、融资收购其他资产等目的,对上市公司之后的战略发展存在重要的积极作用。具体看,2000 年来,上市公司增发目的中项目融资占比35%,融资收购其他资产占比25%,补充流动资金占比11%,配套融资占比10%。

    (文中提及所有个股标的,均仅为公开数据统计汇总,不构成任何盈利预测和投资评级)

    风险提示:经济增长不及预期,通货膨胀快速上升,基本面出现恶化

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